東英投資高級副總裁吳珊：全球對沖基金表現(xiàn)及2024年展望
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發(fā)布 : 02-15
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回望2023年，全球大類資產的收益表現(xiàn)各異，歐洲、美國及日本股票指數(shù)分別上漲17.3%, 24.2%以及30.1%，新興市場股票指數(shù)全年上漲7.1%，原油及大宗商品則下跌11.5%及12.2%。東英投資管理有限公司高級副總裁 吳珊對于追求絕對收益的全球對沖基金而言，據(jù)With Intelligence數(shù)據(jù)，股票策略是2023年表現(xiàn)最佳的策略，收益為10.2%，主要收益來源于上半年美股AI板塊收益及日股持續(xù)上漲的推動。固定收益策略全年回報為9.7%，因為第一季度銀行危機的持續(xù)影響和貨幣緊縮，增加了該策略的機會。宏觀策略全年回報為4.3%，比2022年的低迷表現(xiàn)2.1%有所提高，因為地緣政治緊張局勢仍然高漲，為宏觀交易創(chuàng)造交易機會。在過去兩年中，10億美元以上的對沖基金和10億美元以下的基金之間的表現(xiàn)存在顯著的差異，2023年與2020年和2021年的回報一致，較小的基金在對沖基金行業(yè)普遍上行的年份中表現(xiàn)更好；規(guī)模較大的基金平均而言在更具挑戰(zhàn)性的市場環(huán)境中能夠提供更好的下行保護、資本保值和正回報。在2023年，基金經理保持靈活應對市場變化的能力是成功的關鍵。2023年，全球對沖基金行業(yè)的變化也體現(xiàn)在多管理人多策略的平臺型基金的不斷擴張上。包括Citadel、Bridgewater、Millennium、Point72等平臺吸引了大量投資者的興趣。平臺型基金是一種將資金分配給多個投資組合經理（PM）的平臺，每個PM團隊獨立運作，追求低波動、高風險調整收益率的策略。這些基金通常采用多策略、市場中性、對沖和高杠桿的方法，對PM團隊有嚴格的規(guī)則和風控要求。它們的資產、業(yè)績和人才都超過了其他類型的對沖基金。自2017年到2022年，這類平臺基金的總管理規(guī)模增長約150%至約3100億美元，同期整體對沖基金行業(yè)規(guī)模僅增長約13%至35萬億美元。平臺基金采用了一種高于傳統(tǒng)的2&20的費用結構，稱為“穿通式”結構，用于支付招聘等費用，這使得它們能夠吸引和留住頂尖的基金經理，而相對小型基金則難以與之競爭。此外，這些基金的優(yōu)勢在于規(guī)模效應，可以投入更多的資源在數(shù)據(jù)分析、交易條件和風險管理上。 海外的投資者對平臺基金的興趣，主要來自于他們在波動性大的市場中創(chuàng)造超額收益以及控制風險的能力，但是平臺型基金的復雜性，也決定了投資者無法就基金以及基金公司本身，完成足夠深入的盡調。相較于平臺型基金，更容易讓投資者深入了解的單策略基金依然占據(jù)主要市場。其中，在Hedgeweek于去年12月發(fā)布的投資者調研中，套利或者相對價值策略類是目前投資者最感興趣的策略，股票多空策略今年關注度有所提升，部分的原因來自于市場貝塔提升，比如美股大市值科技公司。除此之外，在私募信貸領域，投資者也計劃持續(xù)增加對于不良資產以及直接貸款基金的投資。2024年，東英資管將繼續(xù)協(xié)助亞洲優(yōu)秀的基金經理打造他們的海外基金策略，在積累業(yè)績記錄的同時，為投資者提供更多的選擇。與此同時，我們也在香港打造領先市場的QFI平臺，為海外投資者提供便捷路徑，投資于中國本土絕對收益策略。我們正處于一個結構性不同的時代，通脹、利率、波動性和分散性都不太可能完全回歸到以前的水平。因此，中長期內將有更多的絕對收益機會和有利于對沖基金回報的環(huán)境。對于海外投資而言，投資者可以保持一定比重的絕對收益策略，以降低對方向性的依賴，提高投資組合的多樣化。
